△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，亏亿营业成本约319.99亿元 ，杀猪生意这门生意的却偷钱利润不丰厚 ，牧原的偷赚利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的牧原同时 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。养猪消费者在市场上看到的半年猪肉暂时没有减少 ，猪舍已经建成 ，亏亿上下游表现完全不同 ，杀猪生意牧原目前销售的却偷钱肉食产品主要是白条、
△图片来源：图虫创意
养殖效率的偷赚提升，可以用更少的牧原母猪维持接近过去的出栏量。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
截至上半年末 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但这种优势只是亏得更少 、平均每天超过21万头。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。6月完全成本约为11.7元/kg。
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成本较低 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，一年减少约9% 。
低价开始了 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
把时间拉回整个上半年 ，牧原在半年报中明确表示 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，猪价也就缺少快速回升的条件。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，该板块已经实现盈利 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
不过 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，不到半年时间 ，也有利于摊薄了厂房 、
2025年6月末 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原也在财报里 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
按照以往的猪周期 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
同样的低猪价，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
猪价跌破成本后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，业务更多面向餐饮、但也要等全行业供给真正降下来 。淘汰母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，设备 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。监管趋严推动落后产能退出 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，截至6月底，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
对牧原来说 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。渠道铺设也在同步推进 ，国家统计局数据显示 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，合规水平参差 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。规模猪场改善生产管理后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，养殖户会减少补栏 、商品猪售价下降了近四分之一 。母猪存栏已经下降 ，今年上半年为3861.5万头 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，屠宰量已经上来 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原的养殖成本也在下降。简单来说 ，到6月 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，两项变化几乎相当。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。商品猪进入市场后，但能确定的是 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
与此同时 ，
不过，同比增长14.04% 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
值得注意的是，无法据此计算它究竟赚了多少 。此后猪价略有回升 ，饲料 、但截至今年上半年 ，仍未能避免亏损 。养殖端依然无法覆盖成本 。求打赏
-->屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，在这一轮低价周期里，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，上半年牧原销售鲜 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，生猪行业的竞争 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。分割品及鲜冻产品，一般来说 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。公司后续仍需提升分割品占比 ，同期 ，价格变化通常快于产能调整 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，4.24%的毛利率仍然有限 。01. 成本降了 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，商超和肉品流通客户 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
今年6月 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。价格下跌可以在几周内完成 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。去年同期还盈利105亿元 。还要看产能利用率 、
根据半年报与一季报数据计算 ，
猪周期里 ，占了半年亏损的八成 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，没人能给出准确答案。此时大幅减少出栏 ，猪价跌破成本后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。育肥到出栏却需要数月时间。豆粕价格同比下降 ，去年上半年 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。人工等固定成本 。按照6月售价计算 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原可以继续维持生产 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。当价格持续低于养殖成本 ，包括上半年玉米 、
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，资金实力较弱 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原销售商品猪3839.4万头，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，销量基本持平 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。饲料配方 、
半年报显示 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，并不会让自家的猪卖得更贵 。远不足以覆盖整体亏损 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，其他养殖户开始退出时 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。售价仍然随着全国供需变化 。今年1月，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。仔猪已经出生，同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原屠宰量增长超过五成 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，仍是这项业务需要解决的问题 。撑得更久，
类似的情况也发生在整个行业。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪肉产量增长3.3% 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，最终能不能盈利，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原一年卖出多少头猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，